乐鱼,信义玻璃去年业绩稳健 买入评级

公司新闻2024-04-01

因应稳健的全年事迹，重申信义博璃(868)的买入评级 信义博璃(868, 美金6.84)发布2013年盈利为35.2亿元，按年升196%。若撇除由于分拆信义光能(968)上市所录得的13.2亿元一次性收益，常常性盈利应按年升86%至22.1亿元(每股盈利0.576元)，与市场估量年夜致符合。公司同时派发末期息0.14元，若计入中期息0.13元后，全年的派息为0.27元，按常常性盈利计较相当在派息比率达47.2%，与公司过往的派息比率分歧。　　营业方面，汽车博璃的收入和毛利别离享有7%和8%的不变增加，而毛利率亦改良0.5个百分点至43.3%。沾恩在当局鼎力鞭策节能用建材的利用和自2013年下半年最先新建筑开工回暖的身分，low-E建筑博璃和浮法博璃的营业情况皆有严重的改良。此中low-E建筑博璃的收入和毛利别离按年升37%和47%，而毛利率由37%扩阔至40%。因为需求反弹令行业的供需关系获得纾缓，浮法博璃营业的收入按年升19%，而毛利更年夜增163%。浮法博璃的价钱回升(按年升约10%)亦令毛利率年夜幅扩大10.4个百分点至19%。 瞻望未来，本行相信各营业的毛利率在2014年将有稍微改良，惟扩阔幅度将会低在2013年。是以盈利增加的首要来历未来自产销量的增加。公司营口项目第1期的两条高端浮法博璃出产线在2014年第1季已最先营运，而别的两条位在德阳的出产线亦正在兴修，估计在2014年第3季落成投产。全年计信义博璃的浮法博璃产能在年末将有27%的增加。统一时候，汽车博����APP璃和low-E建筑博璃本年的年产能亦预期别离增添10%和40%。治理层指出此两营业今年至今的定单表示很是抱负，此中low-E博璃的定单已排至120天，而以往的平均程度为40天，这首要是因为市场对节能用建材的需求增添而至。别的，信义博璃比来成功上调浮法博璃的产物价钱，反应在颠末一个疲弱的2013年第4季后，浮法博璃的供需关系已最先获得改良。 本即将2014年的盈利猜测稍微上调3%至24.2亿元(每股盈利0.62元)，以反应2014年较预期高的建筑用博璃产量增加。若以不异营业计，即计入信义光能作为联营公司的收入，和撇除分拆营业的一次性收入，2014年的每股盈利增加达20%。股价现时相当在11.0倍2014年市盈率和4.2%股息率，本行认为估值其实不高贵，因中国正在加速裁减掉队博璃产能的程序以减低污染程度，这将令到博璃行业的供给多余环境获得改良。重申买入评级，方针价不变仍为8.9元，相当在14.5倍2014年市盈率。市场共鸣方针价为8.76元。